中國基金報記者 文夕

隨著AI、智算需求高速增長，高密、高算力等多樣性算力正拉動服務器制冷新需求。6月5日，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三大運營商聯(lián)合發(fā)布了《電信運營商液冷技術(shù)白皮書》（以下簡稱“白皮書”）。

(相關(guān)資料圖)

按照《白皮書》愿景，三大運營商將于2023年開展技術(shù)驗證，2024年規(guī)模測試，新建數(shù)據(jù)中心10%規(guī)模試點應用液冷技術(shù)；而到2025年開展規(guī)模應用，50%以上數(shù)據(jù)中心項目應用液冷技術(shù)。

由于AI大模型訓練和推理運算所用的服務器功率密度將會大幅提升，液冷技術(shù)憑借散熱能力和經(jīng)濟性的明顯優(yōu)勢，有望成為服務器“必選項”。包括浪潮信息、中興通訊等服務器廠商已經(jīng)開始大力布局液冷服務器。

在二級市場上，隨著AI大模型催化，已有液冷主要玩家股價大漲。其中曙光數(shù)創(chuàng)在近兩個月內(nèi)，股價漲幅高達到333.63%。

2025年滲透率超五成

據(jù)了解，該《白皮書》對于液冷技術(shù)提出三年發(fā)展愿景：三大運營商將于2023年開展技術(shù)驗證；2024年開展規(guī)模測試，新建數(shù)據(jù)中心項目10%規(guī)模試點應用液冷技術(shù)，推進產(chǎn)業(yè)生態(tài)成熟，降低全生命周期成本；2025年開展規(guī)模應用，50%以上數(shù)據(jù)中心項目應用液冷技術(shù)。

在技術(shù)路線選擇方面，電信運營商現(xiàn)階段主要推進冷板式液冷與單相浸沒式液冷兩種技術(shù)路線?！栋灼氛J為，冷板式液冷與單相浸沒式液冷各有優(yōu)劣，生態(tài)均需完善，兩者演進尚需時日，未來一定時間內(nèi)將并存發(fā)展。

資料顯示，冷板式技術(shù)屬于間接接觸型液冷，將需要散熱的設備固定在冷板上，液體經(jīng)過冷板將設備的熱量傳遞帶走。冷板式兼容性強、易展開維護，主要應用于標準化、通用化的一般高密度數(shù)據(jù)中心。

而浸沒式技術(shù)則屬于直接接觸型液冷，是將服務器等有散熱需求設備完全浸沒在冷卻液中，通過液體循環(huán)流動進行冷卻。其散熱效率更高、噪音低、功率密度更低，主要應用于超高密度數(shù)據(jù)中心。

《白皮書》認為，電信運營商將從傳統(tǒng)意義的單純用戶，轉(zhuǎn)變?yōu)橐豪渖鷳B(tài)的主導者、設計者、構(gòu)筑者，將會融合上下游合作伙伴，推進產(chǎn)業(yè)生態(tài)成熟。

實際上，三大運營商近年來在與AI共生的云計算領(lǐng)域營收和投入逐年快速增長。從2022年的財報來看，云計算業(yè)務成為運營商的最大亮點之一。其中，中國電信天翼云營收為579億元，同比增長108%；聯(lián)通云營收為361億元，同比增長121%；移動云營收為503億元，同比增長108%。

IDC最新數(shù)據(jù)顯示，2022年下半年，國內(nèi)云計算市場中，阿里云、騰訊云份額有所下降，而運營商公有云服務業(yè)務則維持高速增長態(tài)勢，市場份額進一步提升。

從資本開支流向來看，三大運營商都將繼續(xù)擴張云業(yè)務。2023年，中國電信算力（云資源）計劃投入195億元，同比增長39.3%；中國聯(lián)通算力網(wǎng)絡投資將達149億元，同比增長超過20%；中國移動算力網(wǎng)絡計劃投入452億元，同比增長34.9%。

算力指數(shù)級增長催生液冷需求

在這一背景下，服務器液冷技術(shù)何以被推上臺面？

根據(jù)《冷板式液冷服務器可靠性白皮書》數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)自然風冷的數(shù)據(jù)中心單柜密度一般只支持8-10kw，通常液冷數(shù)據(jù)中心單機柜可支持30kw以上的散熱能力，并能較好演進到100kw以上，相比較而言液冷的散熱能力和經(jīng)濟性均有明顯優(yōu)勢。

另外，值得注意的是，AI對算力需求呈現(xiàn)急速增長態(tài)勢，遠遠超過摩爾定律18個月翻番的速度，AI大模型訓練和推理運算所用的GPU服務器的功率密度將會大幅提升。

以英偉達DGX A100服務器為例，其單機最大功率約可以達到6.5kw，大幅超過單臺普通CPU服務器500w左右的功率水平，AI集群算力密度普遍達到50kw/柜。

換言之，AI服務器需要高功率機柜，自然風冷很難勝任AI服務器的散熱任務，液冷或成為“必選項”。

此前，賽迪顧問預計2025年液冷市場規(guī)模超1200億元，液冷數(shù)據(jù)中心基礎設施市場規(guī)模245億元。疊加AI和數(shù)據(jù)要素發(fā)展催化，預計液冷市場空間將進一步打開，溫控將加速進入兌現(xiàn)期。

中信建投也在一份研報中測算，假設國內(nèi)每年新增機柜數(shù)為100萬架，新增IT負載量為250萬kw，若全部采用風冷方案則對應溫控市場規(guī)模為175億元；若液冷方案滲透率達到70%則對應溫控市場規(guī)模為315億元(+80%)，其中液冷溫控市場規(guī)模為262.5億元，實際情況也可能更樂觀。

概念股兩月內(nèi)漲逾三倍

目前，在AI算力需求的推動下，如浪潮信息、中興通訊等服務器廠商已經(jīng)開始大力布局液冷服務器產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)化進度有望加速。而且在液冷方案加速滲透過程中，數(shù)據(jù)中心溫控廠商、液冷板制造廠商等有望受益。

而隨著AI算力催化，A股二級市場相關(guān)上市公司也早已受到資金追捧。其中液冷服務器主要玩家曙光數(shù)創(chuàng)股價從4月6日的16.65元/股，一路漲至72.2元/股（截至6月5日收盤），2個月內(nèi)股價漲幅高達333.63%。

據(jù)了解，曙光數(shù)創(chuàng)去年營收來源主要以浸沒式產(chǎn)品為主，浸沒式產(chǎn)品占比約80%。該公司近期在機構(gòu)調(diào)研中表示，從市場端的反饋來看，液冷技術(shù)需求在智算、通用數(shù)據(jù)中心等市場增速已明顯提升。該公司看好液冷行業(yè)的發(fā)展，預估到2025年，中國液冷數(shù)據(jù)中心市場替代比例加權(quán)平均值達到24%。在今年一季度，該公司營收從去年的僅284.42萬元增至2.05億元。

此外，布局冷板液冷服務器的英維克近期也表示，主流服務器制造商已經(jīng)在2022年陸續(xù)開始建設標準化規(guī)模生產(chǎn)冷板液冷服務器的產(chǎn)線，幾乎所有的頭部互聯(lián)網(wǎng)公司都已對液冷技術(shù)密切跟蹤，2022年內(nèi)已開始出現(xiàn)冷板式液冷數(shù)據(jù)中心的規(guī)模部署。

據(jù)該公司透露，其冷板式液冷技術(shù)在算力行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈成熟度和生態(tài)匹配方面均已取得突破性進展，其來自數(shù)據(jù)中心機房及算力設備的液冷技術(shù)相關(guān)營收去年約為上一年度的5倍左右。

英維克方面認為，隨著AI等新應用場景出現(xiàn)，對算力設備和承載算力的數(shù)據(jù)中心均提出更高的要求。在拉動數(shù)據(jù)中心的需求的同時，伴隨著算力密度的提高，算力設備、數(shù)據(jù)中心機柜的熱密度都將顯著提高，液冷技術(shù)在數(shù)據(jù)中心散熱和算力設備散熱的全鏈條導入將加快。

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