7月11日，人民銀行發布2023年上半年金融統計數據報告。數據顯示，今年上半年新增人民幣貸款15.73萬億元，同比多增2.02萬億元；其中，6月人民幣貸款增加3.05萬億元，同比多增2296億元。上半年社會融資規模增量累計為21.55萬億元，比上年同期多4754億元；其中，6月社融規模增量為4.22萬億元，比上年同期少9859億元。整體來看，上半年受益于政策引導及經濟持續復蘇，新增信貸社融規模走高。

展望下半年，由于當前經濟復蘇的可持續性面臨挑戰，還需要貨幣政策保持寬松態勢，降準、降息在下半年均有可能。

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企業端融資需求旺盛

數據顯示，今年上半年新增人民幣貸款15.73萬億元，同比多增2.02萬億元。回顧上半年，新增信貸投放呈現出“前置發力”特征，表現為一季度信貸投放力度顯著高于二季度。在信貸結構上，企業端的融資需求較居民端更為旺盛。

分部門看，上半年住戶貸款增加2.8萬億元，其中，短期貸款增加1.33萬億元，中長期貸款增加1.46萬億元；企（事）業單位貸款增加12.81萬億元，其中，短期貸款增加3.84萬億元，中長期貸款增加9.71萬億元，票據融資減少8924億元；非銀行業金融機構貸款減少15億元。

財信研究院副院長伍超明向證券時報記者指出，企業中長期貸款的高增長主要受益于上半年基建、制造業等領域的融資需求提升，反映出在政策引導下，大量資金流向實體經濟。居民中長期貸款的疲弱，反映出地產下滑態勢下，居民購房需求走弱。

“在企業融資需求回升驅動下，貸款成為支撐社融新增的主要貢獻力量。”伍超明表示，企業債與政府債的少增，與貸款的大幅增長有關，貸款高增對債券形成替代效應。此外，表外融資有所回暖。

6月新增信貸社融超預期

在4月、5月信貸投放節奏有所放緩后，6月份新增信貸與社融規模增長表現積極，超出市場預期。數據顯示，6月人民幣貸款增加3.05萬億元，在去年高基數基礎上仍同比多增2296億元；社會融資規模增量為4.22萬億元，比上月多2.67萬億元，比上年同期少9859億元。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，半年末效應和政策驅動下，6月新增信貸顯著回升，創歷史同期新高，企業與住戶貸款均大幅放量，票據融資同比減少，信貸結構明顯優化。根據測算，6月企（事）業單位貸款增加2.28萬億元，住戶貸款增加9639億元。其中，居民短期貸款和中長貸款分別均較上月改善。

“6月份信貸數據的明顯改善主要得益于人民銀行克服困難，加大了宏觀政策調控力度。”光大證券固收首席分析師張旭向證券時報記者指出，6月中旬的政策利率降息和LPR（貸款市場報價利率）下行均具有提振市場信心、激發信貸需求的作用，也再次驗證我國貨幣政策的高效。

伍超明認為，受當前國內經濟內生動力不強、總需求偏弱的影響，經濟復蘇的可持續性面臨挑戰，需要貨幣政策保持寬松的態勢，預計社融與信貸規模將保持平穩增長。

下半年貨幣政策

或保持寬松

數據顯示，6月末，廣義貨幣(M2)同比增長11.3%，狹義貨幣(M1)同比增長3.1%，二者剪刀差較上月擴大，反映當前企業和居民的信心尚未完全恢復，資金活化效率偏低。

自今年2月起，M2同比增速呈趨勢性下降，目前仍保持在較高水平。溫彬對此表示，主要是6月信貸投放明顯回升，信貸派生力度仍強，以及當月財政支出力度較大。

展望下半年，申萬宏源證券高級宏觀分析師屠強指出，去年三季度銀行間流動性十分充裕，意味著今年三季度貨幣乘數同比面臨高基數壓力，若不降準，M2同比增速或失速下行。因此，可以期待7月、8月降準25個基點，結構性貨幣工具也可以繼續期待。

東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者說，在下半年物價水平有望持續處于溫和水平的前景下，若需要進一步加大穩增長政策力度，降準、降息都有一定空間。

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