成功的投資講究天時、地利、人和。

天時指能夠精準擇時，地利指能夠選擇一條優質賽道，人和指能夠找到一家上下一心的企業。

(資料圖片)

基金經理能夠做到上述一條就已經有成為頂流的潛質。

在2021年中國基金報曾做過一個統計，自2015年6月12日起業績排名靠前的三位基金經理分別是曲揚、蕭楠和歸凱，有趣的是他們三位的業績歸因剛好各占天時、地利、人和其中一條。

曲揚之所以成名要歸功于2018年的精準擇時，年初大幅減持，年末精準抄底，一來一回貢獻了不少超額收益。

不過由于前海開源基金的靈魂人物王宏遠風波不斷，公司擇時的魔法似乎消失不見，這導致包括曲揚、邱杰在內的前海開源基金旗下明星基金經理在這一輪市場回調中表現比較糟糕。

蕭楠就不用說，善于消費股的投資，長期重倉布局白酒板塊，充分享受了本輪白酒行業的發展紅利。

歸凱成名于他出色的選股能力，行業配置分散，較少擇時，較為看重公司的質量、核心競爭力、商業模式。

從個人角度來說，筆者比較喜歡選股能力突出的基金經理，因為這種投資策略比較容易復制，也更為穩定。

消費股低迷易方達高質量嚴選虧25%

“天時、地利、人和”，基金經理能夠擁有其中一個有利條件投資就能順風順水。

但與之相反，當市場不配合的情況下基金經理就如逆水行舟，事倍卻功半，就像目前的蕭楠。

易方達高質量嚴選成立于2020年年末，處于市場的相對高點，這是天時不利；蕭楠擅長消費股，而消費股由于抱團行情泡沫破滅，這是地利不利。

面對兩個不利的因素影響，易方達高質量嚴選表現不佳。據wind數據顯示，易方達高質量嚴選成立至今虧損25.63%，在偏股混合型基金中排名1058/1379。

不過面對困難蕭楠并沒有坐以待斃，在逆勢中主動尋求改變，其中有兩次特別出彩的操作。

從自然年度來看，易方達高質量嚴選在2021年表現并不好，4個季度有3個季度排在同類產品的后50%。

在2021年年報中蕭楠反思了全年的錯誤，主要是對互聯網和消費板塊存在錯判。“有市場風格切換、宏觀環境轉弱、疫情反復、政策約束等原因，也有我們對利空不夠敏感，尤其是對政策理解不到位、對景氣周期下行不夠警惕的原因。此外，在操作上，我們的倉位調整不夠果斷，也帶來了損失”。

在年報中蕭楠還提到了兩點：

其一，配置潮玩行業相關公司，大概率是指泡泡瑪特，從結果上看也是一個不小的錯誤，虧損較大。

其二，配置了煤炭和電力板塊。蕭楠認為一些傳統行業資本開支逐漸減少、供給趨于收縮，在該背景下這些行業未來需求的不斷增長有望帶來較好的投資機會。

從結果上看，重倉配置兗礦能源、陜西煤業、平煤股份、中國神華、山西焦煤和揚農化工為產品貢獻了不小超額收益，這是蕭楠第一次出彩的亮點。

來源：中庚小盤價值，2021年年報

如果經常讀我們《精讀季報》系列文章應該有印象，蕭楠對煤炭板塊的投資邏輯與丘棟榮十分相似，他們是最早一批布局煤炭板塊的明星基金經理，并且在2022年收獲滿滿。

反觀我們在上一篇文章提到的國壽安保基金的吳堅，在煤炭板塊的投資上蕭楠是在清晰投資邏輯指導下提前布局，吳堅在市場熱點引誘下追高買入，投資能力高下立判。

2022年4季度，蕭楠根據市場環境再次變招，減少了動力煤品種配置，增加了港股互聯網行業的配置，其中包括美團、快手和騰訊，這是第二個操作亮點。

值得一提的是，這次蕭楠和丘棟榮又想到了一起，但蕭楠的動作要快于丘棟榮。

持倉數據顯示，蕭楠在2022年4季度末配置了騰訊、快手和美團，而丘棟榮是在2023年1季度才開始動手。

當然，賺錢可能是賺錢，但對于蕭楠配置快手這只股票筆者還是有不同意見，這家公司財報有諸多槽點，感興趣的可以看下我們此前文章。

蕭楠另一個“變”

文章的最后我們再聊一個很多人沒有關注到的點，可能也是蕭楠尋求的另一個改變。

目前蕭楠管理4只產品，其中易方達瑞恒混合明顯跑贏了其他3只產品。

據ifind數據顯示，過往幾個季度4只產品的重倉股高度相似，這代表著個股的選擇并不是易方達瑞恒混合實現超額收益的原因。

筆者進一步比對了其他數據發現，易方達瑞恒混合在2022年之前與其他3只產品的換手率基本相同，而2022年相較于其他3只產品明顯提高。

同時，易方達瑞恒混合實際凈值曲線也是在2022年開始明顯跑贏重倉股虛擬凈值，這代表產品在交易層面提供了超額收益。

資料顯示，易方達瑞恒混合是由蕭楠和王元春共同管理，蕭楠的產品換手率一般在100%左右，而王元春的產品換手率普遍在200%左右

從這個角度來說，王元春可能在交易層面上在為產品提供超額收益。

王元春是一位值得期待的基金經理，單獨管理的易方達現代服務業年化收益率20%，外界普遍將他看做蕭楠的接班人。

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