新能源萱言　【20251117】 碳酸鋰云評論：扶搖直上

• 就基本面來看，一方面是無法證偽的需求增長預期，另一方面是走高的下游開工率、翻倍拉漲電解液材料價格來印證現實端需求同樣強勁，盡管供應端的開工率存在繼續上調的空間，但如我們此前報告所提，短期內供應最大的增量來自于枧下窩的復產，但其落地后或難完全彌補階段性的供需缺口，階段性的供需增速錯配給予鋰價堅實的基本面支撐。

• 但價格拉漲情緒過熱后，期貨市場所面臨風險同樣走高。一方面當前價格已給出相對豐厚的生產利潤，供應端的產能投放已擺脫年中時的悲觀預期，供應有建設項目之時，未來難言存在剛性短缺，這也將限制未來價格上漲的高度，另一方面，碳酸鋰價格繼續拉漲，下游接貨意愿存在走弱的可能，需關注下游采買時的接貨意愿價，此外，市場對于需求后續走勢存有分歧，若需求出現階段性下滑，可能導致期現價格同步走跌，而在碳酸鋰持倉高位的情況下，需警惕多單撤出所帶來的踩踏風險。

  
  【資料圖】

11月17日，主力LC2601合約開于87700元/噸，收于95200元/噸，最高觸及95200元/噸，日內漲幅為9.00%，主力合約觸及漲停。相比8月6日至8月18日的行情，10月中旬啟動的本輪上漲，基本面支撐力度更強。

近期碳酸鋰基本面穩定走強，庫存持續去化。

鋰礦現貨價格端，本國內鋰輝石精礦3%-4%、4%-5%、5%-5.5%均價格周環比分別+550、+650、+685元/噸至4235、5985、7365元/噸；國內鋰云母精礦1.5%-2.0%、2.0%-2.5%均環比分別+130、+160元/噸至1450、2280元/噸。

進口鋰輝石原礦1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF價格環比分別+13.5、+20、+37.5美元/噸；澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格環比分別+115、+105美元/噸至1055、1035美元/噸。

碳酸鋰產量方面，本周國內碳酸鋰產量環比基本持平。上周國內碳酸鋰產量環比+11噸至21545噸，其中輝石產、云母產、鹽湖產碳酸鋰分別-220、-70、+236噸至12904、2941、3555噸（SMM）。

月度產量方面，2025年11月產量環比預計減少180噸至92080噸，環比-0.2%，其中輝石產、云母產、鹽湖產、回收產碳酸鋰分別+300、-670、+200、-10噸至57450、12050、14040、8540噸（SMM），考慮到枧下窩復產進展或較預期順利，11月產量存在高于預測值的可能。

需求方面，景氣度延續。其中：

三元材料方面，截至11月13日，三元材料周度產量環比-350噸至18884噸，周度庫存環比-342噸至19211噸。三元材料11月產量預計達85240噸，環比+1.4%。

磷酸鐵鋰方面，截至11月13日，磷酸鐵鋰周產量環比+904噸至89894噸，周庫存環比-981噸至104738噸。磷酸鐵鋰11月產量預計達410150噸，環比+4%。

鈷酸鋰11月產量預計達13585噸，環比+3.4%。錳酸鋰11月產量預計達12124噸，環比-453噸、-4%。

電池方面，11月電池總產量預計達194.98GWh，環比+2.07GWh。其中，三元電池、磷酸鐵鋰電池產量預計分別達34.21、149.51GWh，環比分別+0.21、+1.59GWh。

碳酸鋰庫存方面，總庫存持續去化。總庫存方面，截至11月13日，碳酸鋰總庫存環比-3481噸至120472噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別-2445、-3236、+2200噸至28270、48772、43430噸，其中，截至11月14日，注冊倉單共27170噸，較11月07日減少162噸。

就基本面來看，一方面是無法證偽的需求增長預期，另一方面是走高的下游開工率、翻倍拉漲電解液材料價格來印證現實端需求同樣強勁，盡管供應端的開工率存在繼續上調的空間，但如我們此前報告所提，短期內供應最大的增量來自于枧下窩的復產，但其落地后或難完全彌補階段性的供需缺口，階段性的供需增速錯配給予鋰價堅實的基本面支撐。

但價格拉漲情緒過熱后，期貨市場所面臨風險同樣走高。一方面當前價格已給出相對豐厚的生產利潤，供應端的產能投放已擺脫年中時的悲觀預期，供應有建設項目之時，未來難言存在剛性短缺，這也將限制未來價格上漲的高度，另一方面，碳酸鋰價格繼續拉漲，下游接貨意愿存在走弱的可能，需關注下游采買時的接貨意愿價，此外，市場對于需求后續走勢存有分歧，若需求出現階段性下滑，可能導致期現價格同步走跌，而在碳酸鋰持倉高位的情況下，需警惕多單撤出所帶來的踩踏風險。

作者：陳琳萱

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